بعد عامين باهتين، يشهد الذهب عودة مثيرة للإعجاب في عام 2023، حيث حقق المعدن الثمين مكاسب مكونة من رقمين وسجل أعلى مستوياته على الإطلاق عند 2135 دولار للأونصة في بداية شهر ديسمبر متخطيًا المستوي القياسي الذي وصل إليه في أغسطس 2020، ولكنه سرعان ما خسر جزءًا مكاسب ليتداول فوق مستوي 2026 دولار للأونصة.
بعد الانخفاض إلى 1820 دولار في الخامس من أكتوبر، اصطفت مجموعة من العوامل لخلق بيئة مواتية لعودة الذهب، وهنا نظرة فاحصة على تلك العوامل:
أدت التوترات الجيوسياسية التي أشعلها الصراع في الشرق الأوسط، إلى جانب الانخفاض المستمر في معدلات التضخم في الولايات المتحدة، إلى ارتفاع ملحوظ في أسعار الذهب.
ويري المحللون أن الذهب قد يكون مستعدًا لأداء أقوى في الأشهر المقبلة، لكنهم أعربوا عن مخاوفها بشأن التزام البنك الاحتياطي الفيدرالي بموقف سعر الفائدة “الأعلى لفترة أطول”، مما يشير إلى أنه يمكن أن يعجل بانكماش الائتمان والركود على نطاق أوسع، وقد تؤدي المشكلات العالقة في القطاع المصرفي وسوق العمل إلى تعزيز مسار سعر الذهب.
وتوقع بنك أوف أمريكا أنه إذا اختار البنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل تخفيضات مبكرة في أسعار الفائدة، فمن المرجح أن الذهب يمكن أن يتوج العام عند مستوى مثير للإعجاب يبلغ 2400 دولار للأونصة، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 18% عن مستوياته الحالية، ويؤكد هذا التوقع الوعد المتزايد للذهب باعتباره احتمالا مقنعا للمستثمرين في عام 2024.
توقعات خفض أسعار الفائدة تثير ارتفاع الذهب
لعبت الترقب دورًا رئيسيًا في تعزيز سعر تداول الذهب حيث تأثر المعدن بتنبؤات السوق تجاه السياسة النقدية وأسعار الفائدة المستقبلية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.
في الآونة الأخيرة تزايد تكهنات الكثيرين ببدء البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة في وقت مكبر من العام القادم، في ظل استمرار تراجع مستوي التضخم في الولايات المتحدة وتصريحات العديد من مسؤولي السياسة النقدية التي تميل إلى عدم رفع أسعار الفائدة.
التحوط ضد الضغوط الاقتصادية
تزداد جاذبية الذهب مع انخفاض أسعار الفائدة لأسباب مختلفة، أولاً، تميل العائدات التي تقدمها السندات الحكومية قصيرة الأجل (وهي أصل آمن منافس للذهب ) إلى الانخفاض، إن انخفاض العوائد المتوقعة على النقد يدفع المستثمرين إلى البحث عن بدائل أفضل، بالإضافة إلى ذلك، عندما تنخفض أسعار الفائدة بسبب التباطؤ الاقتصادي أو الركود قد تكافح الأسهم لتوفير عوائد إيجابية.
يعمل الذهب في نهاية المطاف كتحوط ضد المخاطر الاقتصادية والمخاوف، مما يوفر جودة تنويع فريدة لمحافظ المستثمرين لأنه غير مرتبط بالسندات والأسهم.
مع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر 2024، واحتمال حدوث حملة انتخابية شديدة التنافس بين الرئيس “جو بايدن” ومنافسه الجمهوري “دونالد ترامب”، فإن وجود عدم اليقين السياسي يمكن أن يوفر المزيد من الدعم لأسعار الذهب.
كشفت دراسة حديثة أجرتها WisdomTree أن الذهب يميل إلى الأداء الجيد في أوقات الضغوط الاقتصادية، عندما يشهد النشاط الاقتصادي تراجعًا حادًا، غالبًا ما يكون أداء الذهب إيجابيًا بينما تميل الأسهم إلى الأداء الضعيف، يتفوق الذهب أيضًا على سندات الخزانة التي تعتبر أصولًا دفاعية منافسة.
شهية الاستثمار في الذهب تشهد ارتفاع ملحوظ
شهد شهر نوفمبر تدفقًا صافيًا بقيمة 1.5 مليار دولار تقريبًا إلى أكبر صندوق تداول للذهب مدعوم ماديًا في العالم (ETF) وهو صندوق SPDR Gold Trust (GLD)، ولا يعد هذا التدفق هو الأكبر منذ مارس 2022 فحسب، بل يكسر أيضًا سلسلة من خمسة أشهر متتالية تميزت بالتدفقات الخارجة، مما يدل على تجدد اهتمام المستثمرين بهذا المعدن الثمين.
هل يمكن لارتفاع الذهب الأخير أن يستمر؟
وصلت أسعار الذهب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأول من ديسمبر، وحققت مكاسب قوية على مدار الشهرين الماضيين، لهذا ترى توقعات مجلس الذهب العالمي لعام 2024 أن هناك فرصة بنسبة 5% إلى 10% فقط لسيناريو اقتصادي من شأنه أن يفرض ضغطًا هبوطيًا على أسعار الذهب.
وعلى العكس من ذلك، فإن الهبوط الاقتصادي الناعم أو القوي من شأنه أن يدعم أسعار الذهب، كما يتوقع مجلس الذهب، مع احتمال أن يدفع السيناريو الأخير الذهب “للارتفاع بشكل ملحوظ”.
قال مجلس الذهب العالمي في تقرير إن أسعار الذهب العالمية لامست مستويات قياسية هذا الشهر، لتواصل صعودها في نهاية العام والذي قد يستمر إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي كما هو متوقع.
في توقعاتها لعام 2024، حددت مجموعة تطوير السوق لصناعة الذهب العالمية السيناريوهات المحتملة للاقتصاد العالمي في العام المقبل، وكانت النتائج الأكثر ترجيحاً ــ إما الهبوط الاقتصادي الناعم أو الركود ــ الذي من شأنه أن يدعم ارتفاع أسعار الذهب.
وبغض النظر عما إذا كان صحيحا، فإن عدم اليقين في هذه الأثناء من شأنه أن يدعم الطلب على الذهب، ويصدق هذا بشكل خاص وسط تصاعد التوترات العالمية مع اقتراب الانتخابات في الولايات المتحدة والاقتصادات الرائدة الأخرى، في الوقت نفسه، تتزايد توقعات المستثمرين بالتخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال المجلس “هذا من شأنه أن يشجع العديد من المستثمرين على الاحتفاظ بتحوطات فعالة مثل الذهب في محافظهم الاستثمارية”.
وحدد المجلس ثلاثة سيناريوهات اقتصادية محتملة للعام المقبل، وتوقع أن هناك عامل واحدا فقط وهو التوسع الاقتصادي دون تباطؤ في النمو الذي قد يفرض ضغوطا هبوطية على أسعار الذهب، ويرى أن لهذا السيناريو فرصة تتراوح بين 5% إلى 10% فقط لحدوثه.
وذكر التقرير أن الأرجح بكثير هو إما هبوط اقتصادي ناعم يتسم بتباطؤ النمو الاقتصادي لكنه مستمر أو هبوط حاد مصحوب بالركود.
ومع توقع احتمالية هبوط سلس بنسبة 45% إلى 65% يتوقع المجلس بقاء أسعار الذهب ثابتة مع احتمالية الاتجاه الصعودي، وأضاف أنه إذا حدث السيناريو الأخير باحتمالات تتراوح بين 25% و55% من قبل المجلس، فإن أسعار الذهب سترتفع بشكل ملحوظ، واعترف التقرير بأن الهبوط الناعم تقليديا “لم يكن جذابا بشكل خاص للذهب”، وعادة ما يؤدي إلى عوائد ثابتة إلى أقل قليلا.
ومع ذلك، قال أن توفر العوامل مثل التوترات الجيوسياسية المتزايدة خلال عام الانتخابات للعديد من الاقتصادات الكبري يمكنها أن تدعم الذهب، بالإضافة إلى عمليات الشراء المستمرة من جانب البنوك المركزية.
وقد استفادت أسعار الذهب هذا العام بالفعل من المشتريات المستمرة من قبل البنوك المركزية، كما هو الحال مع العديد من المستثمرين، فقد تحولوا بشكل متزايد إلى الذهب كوسيلة للتحوط من التضخم في العامين الماضيين.
خلال الربع الثالث، اشترت البنوك المركزية منذ بداية العام 800 طن متري من الذهب، ويمثل ذلك زيادة بنسبة 14% عن نفس الفترة من العام الماضي، عندما بلغت مشتريات البنوك المركزية السنوية في نهاية المطاف 1081 طن متري، أي أكثر من ضعف العام السابق بالكامل.
لقد تراجع التضخم في معظم الاقتصادات العالمية، ويتوقع المستثمرون بشكل متزايد أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2023.
ومن المرجح أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى انخفاض عائدات السندات، وقد ساعد انخفاض عائدات السندات في الأسابيع الأخيرة في الواقع على تغذية ارتفاع الذهب، حيث أدى انخفاض العائدات إلى تقليل جاذبية السندات كملاذ آمن للمستثمرين القلقين بشأن الاقتصاد.